携程:被美团抢下半壁山河,打不外外国妖精,比伤心更伤心的故事
作者:爱游戏官网 发布时间:2022-07-07 02:24
本文摘要:作者金雪瑶为阿尔法工厂研究员(本陈诉中的信息均泉源于公然资料,不组成任何投资建议)不管帝国还是企业,瓦解前都市有许多乱象。好比携程(NASDAQ:CTRP),事故是一波未平一波又起:亲子幼儿园虐童,捆绑销售保险,一次次大数据杀熟。 研究携程之后,我们的看法是“盛名在外其实难副”,一个很清晰的塌陷链条展示在眼前:低频次的OTA(在线旅行社)面临其它维度的超强替代;“收购”这门发展法宝威力不在,外国妖精不怕你;没有第二增长曲线,只能舍本逐末去薅上下游羊毛。

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作者金雪瑶为阿尔法工厂研究员(本陈诉中的信息均泉源于公然资料,不组成任何投资建议)不管帝国还是企业,瓦解前都市有许多乱象。好比携程(NASDAQ:CTRP),事故是一波未平一波又起:亲子幼儿园虐童,捆绑销售保险,一次次大数据杀熟。

研究携程之后,我们的看法是“盛名在外其实难副”,一个很清晰的塌陷链条展示在眼前:低频次的OTA(在线旅行社)面临其它维度的超强替代;“收购”这门发展法宝威力不在,外国妖精不怕你;没有第二增长曲线,只能舍本逐末去薅上下游羊毛。01 美团抢下携程的半壁山河2018年,携程收入为309.6亿元,其中旅店预订为115.8亿元,占总收入的37.4%。

向来是携程重要支柱的旅店预订业务,已经被悄然攻陷了。(点击可看大图)携程的年报里,轻描淡写的遗漏了“旅店预订间夜数”(权衡OTA实力的指标之一),取而代之的是同比形貌。其高管也指出,旅店业务的低端市场实现高速增长,同时中高等、国际旅店板块也有显著增长,没有特别提到海内旅店市场份额。

精明的投资者们都能明确其中的潜台词:旅店预订间夜数被逾越了。本月美团在财报里高调宣布,其2018年海内旅店间夜数为2.8亿,同比增长38.5%,其海内旅店客房处置惩罚数量凌驾了包罗携程在内的所有竞争对手。

美团有高频次的外卖和中低频次的O2O为流量源泉,定向攻击携程低频次的OTA(也是O2O的一种),任谁也无力反抗。这内里的逻辑是,互联网时代信息爆炸,人们倾向于使用超级APP搞定所有同类需求。打开频次高的整合打开频次低的,天天都要用饭,外卖打开频次最高,其次是比力日常的O2O(影戏、剃头,spa保健),再就是OTA旅游这种最低频次的O2O。

之所以说是同类需求,另一个角度是美团的地推军团可以绝不艰苦渗透的商家,拉商户(不管是餐饮还是旅店)进驻平台的流程大要一致。外卖和O2O对携程系的OTA降维攻击,不只是美团,另有阿里(饿了么和口碑)。

OTA面临替代竞争,看起来措施不是那么的多,由此导致的业绩增长放缓,也只能诉诸于国际化这一条路了。02 外国妖精不怕中国僧人携程的国际化,还是祭出了老法宝——并购,2016年收购航班搜索网站Skyscanner,2017年收购了社交旅行网站Trip.com,然而我们认为这并不能解决问题。

因为此前在海内的并购是“连根拔起”式,买下整个OTA赛道:不管是寻求协同,还是解决点对点竞争,亦或平息创新的旅游搜索引擎。我们往返顾一下,携程OTA领域的王者职位确立的历程收购(或参股)了哪些公司:从移动APP(快捷旅行管家)到线下旅行社(上海多数市、香港华闽);从游记治理平台(蝉游记)到旅店点评平台(慧评网);从租车服务(一嗨)到网约车(易到);从签证服务(同程)到度假产物(途风、途牛);从旅店预订(艺龙)到旅游搜索引擎(去哪儿)。(图片来自东兴证券,点击可看大图)海内这些还未特别壮大的公司收了也就收了,内外的17家公司花掉携程现金(不含股权支付部门)9亿美元左右,换来了垄断职位。

而在外洋,同行业公司生长的时间更长,你收购小的可以,但大的可不是买的起的。Booking市值788.7亿美元,Airbnb估值310亿美元,而携程市值231亿美元。从全球在线房源上看也是携程处于劣势,只有三百万个,而Booking和Airbnb都到达了五百万个。

(点击可看大图)可以这样说,外国妖精不怕你这其中国僧人,以前凭收购实现跨越式生长的方法,行不通了。那么并购行不通,又遭遇降维攻击,携程应该怎么办呢?03 没有第二增长曲线一家企业要想逾越时代的红利获得永续谋划,就必须要有第二增长曲线。

查尔斯·汉迪(Charles Handy)的经典著作《第二曲线:跨越“S型曲线”的二次增长》说,企业若能在第一曲线到底巅峰之前,找到二次腾飞的第二曲线,而且第二曲线在第一曲线到达极点前开始增长,那么企业永续增长的愿望就能实现。(点击可看大图)Google的基本盘是搜索,厥后有了安卓系统,无人驾驶,AI;阿里的基本盘是淘宝,厥后又有了支付宝、阿里云。

携程的第二增长曲线呢?到现在还没有看到。只能看到,董事长梁建章很是体贴携程的天花板。人的增速变慢了,收入也会恒久下降。

(点击可看大图)没有第二曲线,携程怎么来维持增长?供应链方面可以想想措施,上面我们对比携程、Booking和Airbnb的那张图,不知道大家发现没有,携程的佣金率为15%-20%,另外两家是12%-15%。用户端也可以想想措施,捆绑个保险,大数据杀杀熟。3月10日,又有陈姓用户爆料,因忘记选择报销凭证,重新提交订单携程那里显示无票,再搜索同一航班(同仓位)机票涨价近1500块,而航空公司官网是有自制票的。竭泽而渔换来了什么效果呢?横竖并没有换来高速增长。

财报显示,携程的收入增速从2017年39.4%的高增,降到了2018年15.6%的中低速;毛利增速从2017年52.3%的高增,降到了2018年11.4%的低速。(点击可看大图)对比同行业巨头的营业利润率,携程也是低的多。Priceline Group是美国最大的在线旅游公司,旗下有Priceline、Booking、Agoda等,收入规模是携程的十几倍。

(点击可看大图)Priceline利润率恒久保持在34%以上,而携程2018年的营业利润率为8.4%,仅为Priceline的四分之一,甚至在2012和2014年还泛起了负值。Priceline在旅店、机票及租车服务等方面均完成了其全球化的生态结构,已经形成了在线旅游消费生态的闭环系统:旅游店肆、旅游激励、旅游计划、旅行搜索、旅行预定和旅游六个环节,携程想在国际市场上多分一杯羹谈何容易。04 小结企业之所以恒久存在,是因为能解决某些问题而提高社会效率,与此相左者必不能恒久。现在的携程收商家更高的佣金,收用户更多的钱,却因为模式的落伍,另有从前收购路径走不通,换来相对较低的收入与利润增速,用经典的波特五力框架看,感受是要全面瓦解。


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